恭喜发财，过去一周，“金升油跌”态势，与英伦分析的方向及目标相符。在这背后，特朗普的一系列举动成为主导资金流向的关键因素。特朗普引发的贸易纠纷使得市场避险情绪升温，再加上中国春节黄金行情的推动，金价获得有力支撑。不过，后市需提防金价回吐压力，尽管2900的目标依然有效，但预计金价会先进入整理阶段。而在油价方面，特朗普推出政策打压油价，同时意图提升美国原油产量，从长线来看股票大额配资，油价走势不容乐观，新一周的油组报告值得重点关注。

金价如英伦预期试新高！2900目标成为空军诱利

金价如英伦春节前分析持续创高，本周更是测试了此前提出2024年10月跌浪的的重要菲波回调127.2%目标。同时完成多组上行形态。

理论上，金价在突破周去10月高位后未有回测，加上缺乏进一步的上行技术形态支持，现在需要回调整理重组新形态，才能延续升势。但由于这组升浪较慢，所以吸引大量空军入市，因而引发了传统的夹空仓情况，许多人试图做空黄金，反而促使大户推高金价，让做空参与者铩羽而归。

在此过程中，多头力量的变化也值得关注。观察场外数据可以发现，持续看好黄金的资金并未大幅增加，特别黄金ETF亦有较多流出，反而在更高价位想要做空黄金的资金增多。这种情况下，料夹空仓并构成整理的区间机会不低。2900这一目标是基于24年底三角上破的量度，是需要多个组合才能达到，而较少一步到位，现在金价或需要经过调整整理、盘整蓄势后，才有望继续向2900目标进发。当中，若这组升浪是以1月突破10至12月三角来看，回调的深度可以看20至30天线区间。

三大关键因素左右金价升浪

未来一周，有几个关键因素需要重点关注。一是避险情绪，其变化会直接影响资金对黄金的流向，新一周乌俄停战方案或是焦点；二是美国债息，它的波动不仅反映美国经济状况，还影响黄金的投资价值，日本央行会否透过卖出美债干预日圆，或左右金价；三是中国春节期间的黄金消费行情，近期诸多数据显示，中国消费数字存在不确定性。若黄金消费数字较上一年没有大幅增长，加上特朗普挑起的中美贸易纠纷前景不明，市场可能会出现悲观情绪，引发资金波动。这些资金波动不一定会推动金价上升，反而可能造成价格落差。

提防中国春节黄金消费报告及美债息等黑天鹅

尤其值得注意的是中国春节黄金消费行情。中国作为黄金消费大国，其消费数据对全球黄金市场影响重大。若消费数据不佳，可能引发市场连锁反应。同时，债息方面，要留意日本政府或日本央行干预日元的可能性。若日本央行大量抛售美国国债换取美元，再买入日元促使日元升值，美国国债利率可能在短期内持续走高。这种情况下，美元可能走软，非美货币反弹，但金价会因对利率敏感而受压。

当然，面对三大打压不确定因素，若然亦同步跨过，金价直上2895-2920区间的机会还是存在的。

特朗普依然是市场主角

新的一周，特朗普的动态将继续为市场带来波动。他引发的贸易纠纷发展仍是市场焦点，且贸易纠纷涉及多个国家。最初，特朗普与加拿大、墨西哥产生贸易摩擦，之后又与中国展开贸易谈判。通过早期谈判，加拿大和墨西哥相关贸易措施有所延后，而中美之间的谈判仍在推进。

贸易纠纷对资产有着重要影响。当全面或大幅关税宣布实施时，许多受影响国家的货币会贬值；若通过谈判，相关措施得到舒缓、取消或延后，这些国家的货币则可能反弹。因此，需要密切关注谈判节奏，以及是否会有新的国家被列入特朗普的谈判名单。此前，特朗普曾提及要与欧洲展开贸易谈判，若突然宣布对欧洲实施关税措施，短期内欧元将面临较大压力。而他能否与欧洲达成谈判共识，会极大地影响后市资金流向。

当然，若避险情绪升温，对金价会形成一定的支持。此外，市场有诸多传闻称，特朗普在与各国的谈判中，会要求相关国家调整货币升值或贬值情况。例如，加元在达成谈判及关税措施调整后重新走强，这似乎印证了特朗普可能通过谈判要求相关国家货币回到合理水平的传闻。这种情况对整体资金流向影响较大，同样需要投资者密切关注。

鲍威尔会否鸽派出席听证会？

美联储出席国会听证会是对市场有重大影响的事件，特别是在新一届美国总统的任期周期内。回顾过往，在特朗普或拜登的任期里，美联储很多时候会配合白宫做出一些政策调整。比如在刚刚结束的世界经济论坛上，特朗普呼吁美联储减息，甚至呼吁全球央行减息。而在最新的美联储决议中，鲍威尔也有一些偏鸽的讲话。

所以在此次美国国会听证会上，如果鲍威尔作出相对鸽派的讲话，有机会令减息炒作升温。这对金价来说绝对会形成短暂的支持。不过，从长期来看，美国的通胀数据和就业数据表现仍是决定金价走势的重要因素。投资者既要把握好短期的市场波动机会，也要关注长期基本面的变化。

美国通胀数据预期与分析

美国的通胀数据将于下个星期重要公告。市场预期美国新公告的通胀数据有小幅回软的机会，预计核心通胀可能由3.2降至3.1%，月度通胀率可能从0.4降到0.2%。若真出现这种情况，市场可能会借此炒作美联储很快会持续减息，因为通胀回落。但实际情况是否如此仍存疑。

通过查看高频数据可获取一些线索。通胀结构主要包含5部分，即房屋价格、租金、木材价格、二手车价格、食物价格、美国汽油价格以及服务业指数（如工资状况）。过去一个月，木材价格有小幅回升，二手车价格也有微量回升，食物价格持平或回软，美国当地汽油价格同样有微量回升，服务业工资则比较持平。整体而言，预期通胀数字明显回软的可能性不高，持平或小幅上扬的可能性更大，最终通胀数据可能与市场预期出现落差。

由于现在是特朗普新任政府时期，统计指标是否会因特朗普上台而调整，进而使数据真如预期般小幅回软，值得关注。而且下周通胀数据会在鲍威尔听证会之前公布，届时鲍威尔讲话可能引发比通胀数据本身更大的行情波动，投资者需留意这种特殊的市场节奏。

日本干预日圆的可能性值关注

日本首相石破茂刚刚开启对美正式访问。按照惯例，双方将于访问期间在华盛顿签署相关联合声明。石破茂此访旨在寻求美国新任领导人继续强化日美同盟关系的承诺，预计他和特朗普将讨论深化国防和经济合作，其中或重提已被叫停的日本钢铁巨头在美并购案。此外，石破茂可能还会寻求日本在美国的更多投资，推动两国在亚太地区安全联盟关系的强化 。而在石破茂访美后，其日元走势备受关注。尤其需要留心日本首相石破茂访美之后，日本央行和日本财政部会不会因为白宫的压力而去作出干预。其干预手法是一个重要关注点。

通常情况下，日元升值时，大部分非美货币都会同时反弹，美元回软，按照这个逻辑，黄金应该也会反弹。但问题在于，如果日本央行或日本财政部干预日元，采用卖出美国国债、换入美元，再用美元买入日元的方式，这个过程中美国国债的利率就会抽高。而当美国国债利率抽高时，对金价而言就会带来压力。过去，日本央行也曾多次运用这种手段入市干预日元。若日本央行或日本财政部采用这种手法干预日元，在干预周期内就会出现一种较为特殊的情况：日元升值、非美货币反弹，然而金价却受压。

英伦研究部提示：短线操作为佳

展望新的一周，特朗普的行为充满不确定性，而市场亦充满对弈性。虽然从长线来看依然看好黄金，但在投资过程中，金价会有较多震荡和整理的机会，投资者需把握好操作节奏，密切关注特朗普贸易纠纷进展、俄乌和平协议相关动态、鲍威尔听证会发言以及美国通胀数据等关键因素，谨慎制定投资策略，把握市场机遇，防范潜在风险。

新一周市场焦点：

炒作主题

焦点

入市机会（若焦点有效）

1. 避险情绪相关（关注突发）

l 俄乌停战方案进展；

l 日本政府或央行干预日元引发的市场连锁反应（通过影响美债息间接影响金价）

l 俄乌停战或日本干预使美债息上升，打压金价；

l 若引发避险情绪升温则支持金价

2. 特朗普关税政策

l 与各国贸易谈判节奏（欧洲、加拿大、中国等相关关税调整）；

l 是否有新国家被列入谈判名单；

l 特朗普是否要求相关国家调整货币汇率

施加增量关税，非美货币受压；关税措施舒缓、取消或延后，对应国家货币反弹；若特朗普推动相关国家货币升值，影响整体资金流向，进而影响各类资产价格

3. 特朗普刺激股市政策

减税、放宽监管、大型刺激方案推进情况；争取外资加大投资成果

支持股指上涨

4. 特朗普能源政策

推翻拜登环保 / 制裁法案进度

打压油价

5. 美联储利率政策

鲍威尔在国会听证会讲话态度

若鲍威尔讲话偏鸽派，打击美元，支持金银及非美；

6. 美 CPI物价指数

关注美 CPI物价结果

若回软，金价或有短线支持

7. 中国春节黄金行情

中国经济数据表现；中国央行政策；中国春节黄金消费数据与上一年对比情况

中国经济数据向好、央行政策有利、黄金消费数据大幅增长，支持金价；反之，若消费数据不佳，加上中美贸易纠纷影响，市场可能出现悲观情绪，引发资金波动，导致金价价格落差

8. 加拿大、德国、法国国会改选

关注领先候任人政策；政局变化情况

混乱政局或打击欧元及加元

本文执笔于2025年02月07日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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